I oktober utførte jeg kjøp i to aksjer. En ny aksje ble lagt til, og en aksje økte jeg beholdningen i.

Om du ønsker tilgang til den finansielle informasjonen som vises i grafene under, finner du tilgang til TIKR-terminalen i annonselenken her.

Merk at posisjonene er relativt små i forhold til porteføljen min totalt sett.

Mine største posisjoner er Berkshire Hathaway, Costco, Alphabet og Evolution, og de er altså mye større enn de følgende investeringene jeg har lagt til i oktober. Omtrentlig oversikt over porteføljen min vises i dashbordet på innsiden (Investorforum+, annonselenke). .

SkiStar AB ser. B - Min kjøpspris 100,6 SEK per andel (ny i porteføljen)

I oktober la jeg til en liten eierpost i SkiStar.

SkiStar ser ut for meg til å være et svært lønnsomt selskap som tjener godt på kapitalen, som sitter på eiendommer som gir de en god konkurransefordel, og hvor aksjene ser ut til å være nokså lavt priset. 

Selskapet er markedsledende på de beste skianleggene i Norden.

Omsetningen til selskapet har vært i god vekst, opp fra ca 1,5 mrd SEK i 2012, til ca 4,0 mrd SEK per 31.08.2022 (årlig).

Rentekostnadene har ligget på kun ca 60-80 millioner SEK siste ti år, og utgjør ikke så mye i forhold til driftsresultatet.

Det er også interessant å se at de har kommet seg godt opp igjen etter pandemien, og omsetningen og operating income (driftsresultatet) er opp til all time high.

Selskapet har oppnådd god vekst i både inntjening per aksje (basic EPS) og utbytte per aksje (dividends per share). Utbyttet per 31. august 2022 var 3,00 SEK, mens EPS var 8,50 SEK.

I forhold til soliditet og finansiell styrke ligger den langsiktige gjelden på omtrent 1,3 mrd SEK p.t. Mens siste års inntjening var omtrent 666 millioner SEK. Slik jeg ser det kan den langsiktige gjelden betjenes nokså raskt om de ønsker. Net debt er på ca 3,6 mrd SEK.

Som dere ser har selskapet knapt goodwill i balansen. Eiendelene er hovedsakelig håndfaste eiendommer og assets. Med en lønnsomhet på ca 660 millioner SEK per 31.08.2022, i forhold til en total gj. sn. equity over året på ca 3,00 mrd SEK, snakker vi om over 20% avkastning på egenkapitalen siste år.

Om de skulle klare å holde på den, blir en langsiktig investor rikere på sikt, etter min mening.

I tabellen over ser dere lønnsomheten i ulike forholdstall over siste ti år. Den har vært god over lang tid, og selv under pandemien var den ikke dårlig.

Verdsettelses multiplene viser som følgende hos TIKR (få tilgang her i reklamelenken):

Slik jeg ser det er selskapet priset nokså fornuftig nå. Som jeg skrev over har jeg kjøpt meg inn til en aksjekurs på omtrent 100 SEK. I skrivende stund er den ca 115 SEK.

En god multippel jeg bruker personlig for å verdsette god eiendommer er Enterprise Value / EBIT. Det tallet viser hvor god lønnsomhet du får ved inngangen om du kjøper selskapet og overtar gjelden til markedspris nå, og om selskapet tjener like mye de neste årene fremover. P.t. er multippelen på ca 15x. Altså om man tar inversen, får man 1/15 = 6,7%.

Hvis selskapet skulle fortsette å tjene omtrent som det gjorde siste år, vil hele selskapet tjene rundt 6-7% om selskapet skulle være gjeldsfritt. Det sier noe om hvor lønnsomme eiendommene de eier er i forhold til andre eiendommer du skulle sammenligne de med.

Etter min mening har selskapet en nokså god moat i form av de gode eiendommene de sitter på. Det er ikke lett å etablere et like godt skisenter like ved de områdene de har etablert seg.

En dyktig investor, John Fredriksen, sitt investeringsselskap, Aeternum, eier omtrent 20% av selskapet i selskapet.

En grunn til at SkiStar kan ha falt mye i kurs på børsen kan være høyere strømpriser og økende rente. Den falt også mye under pandemien naturlig nok.

I forhold til strømprisen kan det være at den blir holdt underkontroll ved hjelp av fastprisavtalene deres, samt at prisen på strøm er billigere i Sverige enn i Norge.

SkiStar har inngått fastprisavtaler som de tegnet for de norske skisentrene i fjor.

Strømkostnadene utgjør visstnok ca 4% av opex.

Et faresignal jeg ser er at kontantbeholdningen er veldig lav per 31.08.22. Kun ca 25 millioner. De er avhengige av å gå godt i pluss, som siste år nå, for at de ikke skal komme i en knipe (egen mening). Men om vi ser på de siste ti årene har kontantbeholdningen holdt seg nokså lav på ca 25 til 100 millioner SEK.

Om du ønsker tilgang til den finansielle informasjonen som vises i grafene under, finner du tilgang til TIKR-terminalen i annonselenken her.

Hva tenker du?

Del gjerne med oss hva du tenker om aksjen i investorforumet på innsiden.

Annonselenke om du ikke har tilgang allerede her.

HP inc., kurs $25,8 (økning)

Jeg kjøpte andeler i HP inc sist i april 2022, da til en kurs på rundt $39. Jeg liker fortsatt den gode inntjeningen i forhold til prisingen på børsen for andelene nå. Og jeg liker at selskapets ledelse kjøper tilbake mye aksjer i markedet til hva som ser ut til å være lave priser etter min mening.

Dermed gjorde jeg en liten økning i eierskapet mitt i selskapet i oktober 2022.

I april 2022 skrev jeg følgende om hva jeg tenkte om aksjen:

HP Inc er et markedsledende selskap. Det må ha gjort noe riktig og en god jobb for å ha kommet i den posisjonen. Det har en sterk merkevare som mange kunder forbinder med kvalitet til en fornuftig pris. De har over lengre tid vist at forretningsmodellen deres ikke krever egenkapital i driften for å holde seg gående. Kapitalavkastningen er sterk, på rundt 10% av totalkapitalen. Gjeldsrentene per år er relativt lave. De betaler ca 4% på gjelden, og totalt år for år utgjør rentebetalingene ca $250m i forhold til et resultat i driften på over $6500m. De kan betale ned gjelden innen 1-2 år, hvis inntjeningen holdes seg like god i 2021. I tillegg til å ha god vekst på omsetning og resultat, gjør selskapet noe jeg liker, og det er å kjøpe tilbake aksjer, og det gjør de veldig aggressivt. Jeg liker at de gjør det en del nå, for prisen på egne aksjer virker lav, spør du meg.
Om du skulle kjøpt hele selskapet, og overtatt gjelden, ville du måtte punge ut ca $41B. I 2021 tjente selskapet i overkant av $6B. Om HP Inc skulle klare å holde inntjeningen oppe, og fortsette å øke den i forhold til hver utestående aksje, vil du kunne kjøpe andeler i markedet nå med en inngangsavkastning på ca 15%. Og kanskje øker den år for år, om aksjene holder seg på en lav kurs. For da kan ledelsen kjøpe tilbake flere aksjer, og dermed får du mer inntjening per aksje du har. Det virker som et spennende case. Spør du meg, har vi å gjøre med et kvalitetsselskap der aksjene virker lavt priset, og der du får god yield fra starten av pluss potensiell vekst. Og Buffett og co virker å være enige, som har kjøpt andeler selv til ca samme pris som du finner i markedet nå. Jeg eier aksjer i selskapet i skrivende stund.